美元穩定幣和港元穩定幣的監管框架分別

概括而言，美國偏向透過複雜的立法與多頭體系博弈來規範美元穩定幣的發行，而香港則是直接確立了清晰的政府（金管局）發牌准入制度來規範港元穩定幣的發行。

美元穩定幣在美國的監管體系中比較複雜且碎片化。

就州政府層級而言，目前許多美元穩定幣，如 USDC 的發行商 Circle，主要是透過各州的「貨幣傳輸者牌照」（Money Transmitter Licenses）或特定州的虛擬貨幣法規來合法營運。例如紐約州金融服務局（NYDFS）就有非常嚴格的穩定幣發行指引和 BitLicense 牌照。

就聯邦層級而言，美國國會一直在推動專門針對穩定幣的聯邦立法 例如《支付穩定幣清晰度法案》 Clarity for Payment Stablecoins Act），希望建立統一的聯邦監管框架。同時，美國證券交易委員會（SEC）、商品期貨交易委員會（CFTC）以及聯準會（Fed）等機構，也會依據現有的金融法律來介入監管。

由此可見，美元穩定幣目前是依賴「州政府發牌 + 聯邦機構依現有法律執法 + 正在推動的專門立法」的混合模式來監管。

港元穩定幣則是透過香港政府發牌監管，專責機構是香港金融管理局（金管局，HKMA）及財經事務及庫務局主導。香港政府已經為「法幣穩定幣」（Fiat-Referenced Stablecoins, FRS）制定了專門的監管框架。任何在香港發行法幣穩定幣、發行港元穩定幣，或向香港公眾積極推廣穩定幣的機構，都必須向金管局申請並獲得牌照。

金管局推出了「穩定幣發行人沙盒」，讓有意發行的機構在受控環境下測試。同時，香港政府也透過訂立新法例（如修訂相關打擊洗錢及金融法例）來賦予這個發牌制度法律基礎。

總括而言，美元穩定幣的監管權力分散在聯邦與各州，目前依賴各州牌照與聯邦機構的執法，並正努力透過國會立法來建立全國統一標準。港元穩定幣則採取「由上而下」的集中管理，透過立法確立由金管局（HKMA）單一機構發牌並監管的明確制度。